小熊电器(002959)：收入增速远超行业 改革成效仍不断兑现
2023-08-30 22:32:11来源：国泰君安证券股份有限公司
(资料图片仅供参考)
本报告导读：
公司精品化+扩渠道策略持续奏效，收入有望维持增长，增持。
投资要点：
精品化+扩渠道策略奏效，收入有望维持增长。考虑到Q2 费用投放较多，我们小幅下调盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 为3.11/3.79/4.50 元（ 原值3.12/3.79/4.50 ， 调幅-0.3%/-0%/-0% ）， 同比+26%/+22%/+19%，参考行业给予公司2023 年27xPE，下调目标价至85 元，维持“增持”评级。
业绩简述：公司2023H1 营收23.41 亿元（+27%），归母净利润2.37亿元（+60%）；Q2 营收10.9 亿元（+25%），归母净利润0.72 亿元（+63%），扣非归母净利润0.55 亿元（-7%）。
改革成效不断兑现，业绩符合预期。2023Q2 厨小电和生活小电需求仍处于缓慢复苏的过程中，行业竞争相对激烈。公司Q2 收入仍逆势高增，我们认为有以下原因：第一，组织架构调整之后，随着各项运营细节及流程规则的完善，内部经营效率正持续提升；第二，产品层面，1）核心刚需品类仍处于高增通道，产品结构持续优化；2）精品化战略持续奏效，产品结构改善；3）积极培育个护、母婴、按摩小家电、清洁电器等增速较快的新兴赛道；第三，渠道层面，1）渠道拓展稳步推进，抖音、拼多多等渠道高增；2）直营占比提升后，公司更有能力集中营销资源辅助品类策略的布局。
展望2023H2，我们预计，随着公司各项运营细节及流程规则的完善，品类策略持续奏效及渠道稳步拓展，公司有望业绩有望持续增长。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动风险。
标签：
