天天热议:淞港基金：上周十年期美债收益率波动回落，中资美元高收益债市场表现较为平稳
2023-06-19 13:48:33来源：智通财经网
宏观回顾
本周国内宏观数据主要有：
【资料图】
6月13日，央行公布5月份金融数据。
中国5月社会融资规模增量15600亿人民币，预期19000亿人民币，前值12200亿人民币。5月新增人民币贷款13600亿人民币，预期15500亿人民币，前值7188亿人民币。
5月M2货币同比供应11.6%，预期12%，前值12.4%。5月M1货币供应同比4.7%，预期5.2%，前值5.3%。5月M0货币供应同比9.6%，前值10.7%
6月15日，国家统计局公布5月主要经济数据。
就业数据：5月城镇调查失业率5.2%，预期5.2%，前值5.2%
工业数据：中国5月规模以上工业增加值同比3.5%，前值5.6%。中国1至5月规模以上工业增加值同比3.6%，前值3.6%。
消费数据：中国5月社会消费品零售总额同比12.7%，预期13.7%，前值18.4%。中国1至5月社会消费品零售总额同比9.3%，预期9.6%，前值8.5%。
固定资产数据：1至5月城镇固定资产投资同比4%，前值4.7%。中国1至5月全国房地产开发投资-7.2%，预期-6.7%，前值-6.2%。
海外方面宏观数据主要有：
6月13日，美国劳工统计局的数据显示，美国5月CPI同比上升4%，预期4.1%，前值4.9%。CPI环比上涨0.1%，预期0.2%，前值0.4%。
6月14日，美国劳工局公布数据，美国5月PPI同比1.1%，预期1.5%，前值2.3%。PPI环比-0.3%，预期-0.1%，前值0.2%。
货币政策
2023年6月13日， 央行将7天期逆回购操作利率从2.0%调低到1.9%，幅度达10BP。同天，根据央行公告，SLF各系列利率下调：隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。
2023年6月15日，中国央行将一年期MLF利率从2.75%调低到2.65%，幅度为10BP。
本周国内利率债市场受降息影响债券市场出现波动，十年期中国国债收益率从2.70%降至2.655%，随后又拉升至2.70%左右。
本周美国债券市场收益率出现小范围波动，十年期美债收益率从3.77%上行到3.82%后又回落至3.75%左右。
货币市场方面，本周资金面持续宽松。
汇率方面，本周人民币持续贬值，离岸、在岸汇率仍低于7.1，美元指数有所下跌，黄金继续下跌。
股票市场
本周(6.12-6.16)A股全线反弹，中证全指上涨2.87%。在经历上周大跌后，本周创业板大幅反弹5.93%。风格方面，大小票表现均衡，50/300/500/1000指数分别上涨2.24%/3.30%/2.30%/2.67%。
本周多数行业上涨，宁德时代上周下跌7.18%后本周强势反弹8.99%，带动创业板及电力设备版块上涨5%。除此以外，大白马茅台、五粮液、隆基绿能、科大讯飞等基金及北上资金重仓股票涨幅大多领先市场。本周北上净流入超过150亿，是4月以来最高的单周净流入。
而银行、医药、公用事业和商贸零售是少数几个单周下跌的行业。
注释：圆圈：每个圆圈代表一只个股，其大小代表流通市值规模相对水平。横杠：行业中个股涨跌幅中位数。
本周截止收盘A股PE 24.83倍，处于历史中位数偏下水平。未来一段时间，由于发达国家普遍存在通胀压力，全球流动性仍处于收缩态势。受加息和通胀影响，估值水平短期内仍有较大压力。
注释：
全部A股剔除银行PE：由于银行盈利约占全部A股盈利的40%，且估值呈现长期下行趋势，因而剔除更能反映市场真实估值水平。
Shiller PE：由于经济周期的存在，根据过去一年盈利水平计算的静态PE往往出现失真。Shiller PE的核心理念是通过计算过去几年完整经济周期经通胀调整的平均盈利，还原当前股价在平均盈利水平下的估值。本文数据以过去5年为基础(同样剔除银行)计算Shiller PE。
美国方面，周二CPI同比增长4.0%，仍为美联储目标的2倍，但低于上个月的4.9%。PPI同比下降0.3%，过去6个月中下降了4次，反映了制造业持续收缩。而股市和经济面继续背离，受美联储没有加息影响，本周创下3月底以来最佳单周涨幅，标普和纳斯达克分别上涨2.58%和3.52%。
欧洲方面，受美联储未加息影响，欧洲跟随美股上涨。ECB上调存款利率25个bp至3.5%，为22年来最高水平。
日本方面，日经225暴涨4.5%，持续刷新33年新高记录。日本央行6月会议上维持超宽松政策设置不变，短期利率维持在-0.1%。
债券市场
我们在上周提示到，央行可能会在6月份选择降息，本周央行的连续降息符合我们的预期，但是又超预期。
尽管我们预测降息，但是我们预测是先降低MLF利率，再降低7天OMO利率，但是央行显然降息的心情比市场更急迫，选择在MLF操作之前，提前调低7天OMO利率，这向市场传达了非常多的信号。
但是尽管降息当日债券市场有一定下行，但是随后两个交易日10年期国债逆势上行幅度达5BP，国债期货连续两个交易日大跌。
这些都说明，目前利率债市场多头交易已经过于拥挤，对于投资者来说，降低久期与杠杆可能是更好的选择。
本周高收益债市场比较平稳，市场焦点仍然在地产刺激政策。周末招商蛇口并购重组得到监管通过，市场也在预期万达商管的港股IPO可能也会得到监管许可。
注释：蓝色部分为中证信用债高收益指数(左轴)，红线为彭博中国高收益美元债指数(右轴)
本周中证转债指数收408.88，较上周涨0.78%，中证1000指数收6669.01，较上周涨2.67%， 转债价格中位数为122.27，较上周涨1.71%，转股溢价率中位数37.71%，较上周跌3.08%;淞港可转债估值中位数124.43，较上周跌0.29%，本周可转债小幅上涨，偏债性转债表现相对平稳，中证1000成分股表现较好，受此影响偏股性的小市值可转债表现较好，转债估值中位数下行，转债估值整体处于高位运行。
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